近期，许多维生素品种的价格行情纷纷看涨，就连长期在低谷徘徊的维生素C也开始复苏。作为维生素家族的一个小类品种，核黄素（维生素B2）也在持续提价，预计在未来两年内，核黄素的价格还将继续在高位运行。

    消费结构稳定增长缓慢

    据统计，全球核黄素的市场规模在2002年约为1亿美元，目前的市场规模估计可增长到1.5亿美元，年均增长率约4%。

    核黄素最主要的消费市场是饲料，在医药领域用药较少。根据有关部门1999年发布的数据，饲料在核黄素消费结构中的占比高达75%，且这一消费结构至今也没有发生变化。根据2005年度全国100张床位以上级别医院的统计，维生素市场在2005年达到18.4亿元，按照20%的增长率推算，2006年达到22.1亿元，而其中，核黄素市场仅占0.77%，约为1702万元，市场规模比较小，可见，近年来核黄素的消费结构并没有发生根本性变化。

    我国将在下半年推出营养强化面粉国家标准，规定今后面粉生产企业在营养强化面粉中添加维生素B1、维生素B2、尼克酸、叶酸、铁、钙和锌7种营养素，并推荐添加维生素A。2010年前，国家还将出台政策强制推广营养强化面粉，达不到标准的产品将禁止在市场上销售。该标准对核黄素的市场需求有一定推动，估计国内核黄素市场将保持5%左右的增长率。

    全球销量稳定难以消化产能

    核黄素在世界范围内是一个较小的品种，在广济药业、上海迪赛诺等中国生产商加入竞争行列之前，市场主要被巴斯夫、帝斯曼、ADM/Aventis等跨国公司所垄断。直到1996年，上海迪赛诺发动降价攻势赢得国际市场一席之地后，这一垄断局面才被打破，不过中国生产商在世界范围的销量都不大，饲料级核黄素所占份额仅为10%。

    尔后，广济药业凭借2006年超过2000吨的产量，成为世界上最大的核黄素生产商，市场份额已经上升到30%~40%。今年初，广济药业还在河南孟州投资了一条年产2500吨核黄素生产线。据估计，目前全球核黄素的销售量为5000吨。

    根据各大生产商披露的产能，估计已有产能目前达到了1万吨。在市场消费能力有限的情况下，各大生产商的核黄素生产线未能达产，如：ADM/Aventis公司的菌株产量较低，成本可能较高，实际产量较小；上海迪赛诺使用半发酵/半合成技术，生产饲料级核黄素成本过高，目前也未能达产。而在上世纪90年代，罗氏（现在的帝斯曼）、巴斯夫、武田（现在的巴斯夫）形成卡特尔垄断协议，根据协议，三方都对各自核黄素产量进行了限定，其间还出现武田不遵守协议增加产量的情况。可见，核黄素市场销售量较为稳定，难以消化已有产能。

    一步发酵法占主流

    2006年，广济药业的核黄素年销售额为4100万美元，约占全球市场的30%左右。其凭借领先技术获得了核黄素生产成本的优势，从而争取到销售的主动权。

    核黄素的生产技术主要有2种：一种是半合成半发酵法，另一种是一步发酵法。使用半合成半发酵法生产核黄素需要8个工艺步骤（产品纯度为96%），而用一步发酵方法仅需一步即可（产品纯度为80%）。自从一步发酵方法被引入核黄素工业生产以来，大幅度降低了生产成本、减少了环境污染，目前已经成为主流的技术。

    广济药业目前是国内惟一一家使用一步发酵法生产核黄素的生产商，生产成本远低于其它使用半发酵/半合成方法的生产商，于是，在使用半合成半发酵技术路线成本过高、核黄素不断降价的竞争压力下，不少生产商逐渐关闭生产线、减产或者转换了生产技术路线。目前，广济药业已经占有了国内约90%的核黄素市场。

    中国低端产品竞争力体现

    广济药业核黄素的毛利不高，一度低至25%左右；在2006年产品提价后，毛利回升到32%。由于核黄素的毛利水平不高，原材料成本、人力成本、环保成本等将会极大影响该品种的盈利能力。

    与发达国家的跨国公司相比，国内核黄素生产商具有较为明显的优势。而且，核黄素主要作为饲料销售，对于产品质量要求并不高，客户对产品价格更敏感，因此，广济药业的核黄素比发达国家产品价格较低，是有足够吸引力的。

    对于低毛利品种的生产，可以认为，发达国家的生产商并没有竞争优势，过高的运行成本而过低的价格迫使发达国家生产商减产甚至关闭生产线；其实，最大的竞争对手不是跨国公司，而是来自本土企业。

    新厂商搅局？

    近来获悉，天津太河也将进入核黄素领域，并计划使用一步发酵法生产，建设产能为1500吨。但这近日又有消息称，天津太河的计划暂时搁置。

    目前，国内消费量预计在900~1000吨左右，其中广济药业约800吨，假如天津太河进入核黄素领域，对本已平衡的市场将是一个不小的冲击。由于进入发达国家市场需要通过相应的认证，因此，天津太河首先冲击的将是国内市场。考虑到天津太河生产工艺的完善需要时间，生产成本短时间内不会降下来，毛利水平不会太高，其进入市场不会大幅降价，更可能采取略低于广济药业的销售价格进入市场，市场份额应该不大。但重要的是，天津太河一旦出现，将使得国内核黄素市场涨价难以持续。广济药业已经占有了国内核黄素市场的绝对份额，因此，依靠规模生产优势，降低产品价格，让新生产商无利可图可能更符合企业的利益要求。

    定价权未来之争

    在2006年10月，国内核黄素价格为150~155元/公斤，欧洲价格约为14.4欧元/公斤。但在2006年9月底，巴斯夫等厂商开始提高核黄素出厂价。国内生产商由于只有广济药业采用一步发酵法生产，其他生产商采用半发酵半合成方法，生产成本高、污染大，近年来其生产线已经逐渐被关闭，造成了国内核黄素短缺。因此，今年4月初的饲料级核黄素价格已经接近250元/公斤；欧洲市场的欧洲货为20.8~22欧元/公斤，中国货为20.1~21欧元/公斤。

    国外核黄素的价格由巴斯夫、帝斯曼控制，广济药业的核黄素价格采取跟进策略，价格稍低于上述两家，估计国外核黄素价格未来2年将保持21欧元/公斤的水平。而考虑到巴斯夫在韩国的生产基地已经关闭了赖氨酸生产线，目前只生产核黄素，造成生产成本增加，其正在考虑是否也关闭核黄素生产线。在广济药业核黄素产能扩建后，不排除不久后，广济药业大幅度降低核黄素价格，使市场重新洗牌。届时，国外核黄素价格还将进一步调整。