久康医药商务平台

滚动新闻：· 高强：医疗改革不能走回到吃大锅饭的道路 · 调查显示英国83%家庭医生认可针灸治疗作用 · 无锡没有“一刀切”限塑令 · 石家庄移动“医信通”助力医务信息化 · 医生惯用手写 “无纸化”看病再现武汉 · 联想助力天津市第一中心医院信息化建设 · 石家庄移动“医信通”助力医务信息化 · 山西药监局信息化管理四类药品全程电子监管 · 金算盘助力崇州医院战略绩效管理 · 浙江率先对医疗器械生产企业实施日常信息化管理

资料查询

热点推荐

首页>行业动态>业内分析>正文

医改方案出台医药行业面临分化

日期:2008-4-2 18:35:12 来源:医药电子商务网

    行业恢复性增长趋势不变

    截至2007年11月，医药制造业共完成累计销售收入2160.30亿元，比去年同期增长39.93％；实现累计利润总额为433.18亿元，比去年同期增长34.46％。

    在2006年较低的行业基数上，2007年呈现恢复性增长，较高的增幅反映了由低谷向正常增长的恢复状态，行业的拐点基本确立。

    投资收益锦上添花

    医药板块上市公司投资收益在利润总额中的比重由2004年底的－2.17%上升到2007年底的19.67％。若扣除此部分的影响，医药上市公司2007年的利润总额增长率由31.4％下降到24.15％。我们认为这个增长数字基本上反映了医药上市公司经营的实际利润增幅。

    上市公司业绩表现较好

    在行业恢复性增长和投资收益锦上添花的两大利好因素下，2007年医药板块上市公司的业绩与去年相比也呈现了较大的增长。按照WIND资讯中申万的行业分类，用整体法计算出2007年医药生物行业的每股收益为0.407元，而2006年仅为0.121元。

    二级市场防御特性显现

    从2007年10月16日至2008年3月26日，上证指数跌幅达到41.10％，沪深300跌幅为24.32％，众多板块跌幅超过10％，但医药生物板块涨幅0.05％。若从2008年1月1日算起，医药生物板块调整幅度为－10.51％，与其他板块相比，在二级市场上显示了较好的防御特性。

    静待医改细则出台，医药股面临分化

    我们认为，在医改具体草案出台之前，医药板块中除了产品价格仍在上涨周期的相关化学原料药公司表现较为活跃外，其他子行业公司表现平平。若医改草案出台后，医药股将逐渐显示出分化，真正受益医改的公司将有所表现，前期具有炒做题材的公司泡沫将破灭。

    2008年第二季度投资策略－－成长和估值安全仍是主旋律

    选股第一步：成长性。我们把公司锁定在受益医改的龙头企业内，受益于医改将给公司未来几年带来良好的成长空间，优质的成长性将会逐渐化解高估值带来的风险和压力。

    选股第二步：安全性。在受益医改的龙头企业中选取目前估值相对安全的品种。相对低的估值不仅具有一定的安全边际，也为未来股价上涨提供了较大的空间。

    重点公司点评

    华东医药（000963）：买入

    新华医疗（600587）：买入

    一、行业恢复性增长趋势不变

    （一）行业恢复性增长趋势不变

    截至2007年11月，医药制造业共完成累计销售收入2160.30亿元，比去年同期增长39.93％；实现累计利润总额为433.18亿元，比去年同期增长34.46％。

   2006年医药行业经历了严峻的秩序整顿，行业运行进入了十年来的低谷，在2006年较低的行业基数上，2007年呈现恢复性增长，较高的增幅反映了由低谷向正常增长的恢复状态，行业的拐点基本确立。

    （二）投资收益为医药板块锦上添花

    利润总额的增幅高于销售收入的增幅这在近几年是不多见的。利润总额的较快增长排除2006年利润基数较低的因素外，投资收益的锦上添花也做出了很大的贡献。从2005年开始，医药板块上市公司投资收益的金额逐渐增加，在利润总额中的比重也由2004年底的－2.17%上升到2007年底的19.67％，占据了约五分之一的比例。

    虽然投资收益为利润的增长增色不少，但是投资收益具有不确定性和不可持续性。若扣除投资收益对利润的影响，医药上市公司2007年的利润总额增长率由原来的31.4％下降到24.15％，我们认为这个增长数字基本上反映了医药上市公司经营的实际利润增幅。

    （三）上市公司业绩表现较好

    在行业恢复性增长和投资收益锦上添花的两大利好因素下，2007年医药板块上市公司的业绩与去年相比也呈现了较大的增长。按照WIND资讯中申万的行业分类，用整体法计算出2007年医药生物行业的每股收益为0.407元，而2006年仅为0.121元。

    根据朝阳永续一致预期的数据，截至3月14日对出了年报的企业进行分析，利用企业年报的EPS和企业在出年报一个月前的一致预期给出的EPS进行比较，得出一共有169家企业超预期，198家低于预期。下图6是将这367家企业按照证监会行业分类进行数据处理的结果。

    （四）受益医改还需静待

    2008年数据虽然医改对于医药行业是一个重大利好，将在未来5～10年影响我国的制药企业，但是我们在与近期走访的上市公司沟通时，了解到市场预期受益医改的企业目前还没有真正感受到医改的影响。我们认为，2007年上市公司的业绩中包含医改的因素甚少，真正的影响要等到医改草案出台，具体招标、定点生产等方案落实后才能逐渐体现，具体产生多大的贡献还要等待2008年年报的数据。

    二、二级市场防御特性显现

    （一）二级市场防御特性显现

    医药行业向来被称作永不衰落的朝阳产业，医药板块历来被认为具有防御特性。2007年10月16日，上证指数创出6124.04点的历史高点，之后指数一路下跌，截至2008年3月26日收盘3606.86点，跌幅达到41.10％。

    在此期间，沪深300跌幅为24.32％，众多板块跌幅超过10％，但医药生物板块涨幅0.05％。若从2008年1月1日算起，医药生物板块调整幅度为－10.51％，与其他板块相比，在二级市场上显示了较好的防御特性。

    （二）板块估值压力稍有缓解

    我们在前面提到，虽然2007年上市公司的业绩没有包含医改的因素在内，但是在医改的预期下，医药类上市公司的股价却在不断上涨，板块估值压力也日益凸现。

2007年中期，医药板块动态市盈率最高达到50～60倍，经过几个月的调整后，截至2008年3月26日，医药板块动态市盈率为32.8倍，而2008年初为44.4倍，估值压力稍有缓解。

本新闻共3页,当前在第1页 1 2 3


	相关文章

南京市药房托管电子平台