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中小药企全球化生态：“被吃”也要讲规划

日期:2008-6-10 18:00:44 来源:医药电子商务网

　　作为全球新兴市场的高成长领域，中国医药产业已经完全置于全球资本市场的目光之下。如今，再回顾2007年医药企业的海外上市已经没有什么意义，越来越多的医药企业将获得投资，预示着今后的海外上市将变成“家常便饭”。令人担忧的是，一些中小型医药企业对资本市场几乎毫无感觉，对于如何谋求投资更是一无所知。

　　研发先行之惑

　　中国医药企业最缺乏的是什么？即便业界最知名的专家，往往都认为是自主创新能力，因而，无论官方、专家抑或舆论，都在引导企业积极加大对研发的投入。但这是一件危险的事。

　　应当看到，由于中国总体医药研发的客观环境限制，以及企业研发所需巨额资金的缺乏，大多数中小型药企根本无法在研发上有多大的作为，即便出现了一些自主研发的成果，也往往难以找到合适的投资商。在2007年深圳高交会、广州民营资本与高新技术项目对接会上，有不少企业的成果遭遇了投资空白的窘境。

　　近几年，中国相继展开了制药业、流通业的GMP、GSP认证，许多医药企业把有限的资金投向了固定资产，但后续运作资金却严重不足，目前还面临信贷紧缩的压力。

　　正是在此资金紧缺的背景下，国内外的资本趁虚而入，许多融投交易悄然完成。据不完全统计：去年第四季度以来的仅仅半年多时间里，便有超过20家医药、医疗机构获得超过3.123亿美元的投资，折合人民币超过21亿元，这个数字还不包括国内医药企业间已知、未知的并购和股权交易。

　　但是，一个不可忽视的现象是：2007年普遍被认为是医药行业回暖年，但回暖的多是大型企业、合资企业和原料药企业，这一场“盛宴”与众多中小型医药企业并无太多关联，大部分中小企业仍处于困境之中。

　　融投的机遇

　　而令人担忧的是，有调查显示，一些中小型医药企业不敢接触资本市场，对于如何谋求投资一无所知。这一方面是对自身缺乏信心，另一方面是不了解资本市场，担心资本进入后会丧失企业的控制权。

　　但他们却忽略了两个重要问题：第一，在风起云涌的资本市场上，没有资本支持的企业还能生存多久？第二，一旦借助资本的力量把企业做大，抗风险能力会大大加强。事实上，在中国医药市场，多数生存数年以上的医药企业均有一定的投资价值。

　　目前，我国资本市场一般只有处于成长晚期的盈利公司才能获得投资。不过，这只是中国风险投资市场发展的早期特征。而随着优质项目资源的减少，更多的风险资本将会投向那些创业期的药企，与国际投资市场情形趋同。

　　2007年，中国共有77个具有风投背景的企业在海内外实现了IPO，融资总额超过220亿美元；针对中国大陆地区的整体投资额则达到124.86亿美元，是2006年的2.5倍。与此同时，针对中国的新筹资私募股权基金在2006年的基础之上翻了四番，而针对亚洲的新募基金同比翻了一番，超过300亿美元。事实表明：中国已经成为全球最活跃的投资市场。

　　中国市场的潜力不可忽视。可以说，在全球市场，随着资本对中国市场的关注度与日俱增，中国已然成为全球最具诱惑力的新兴投资市场。而作为全球新兴市场的高成长领域，中国医药产业已经完全置身于全球资本市场的目光之下，成为最受资本青睐的五大热门投资行业之一，全球资本在中国医药产业上的出手也愈加频繁。

　　3月31日，康臣药业获得1.8亿元投资；3月24日，南宁化工制药获得6000万元投资；更早些的时候，还有诺康生物获得1700万美元、福田药业获2000万美元、诺凡麦医药获1380万美元、奥达生物获300万美元、睿智化学获3000万美元、好人生健康产业获500万美元、相宜本草获1100万美元、翰宇药业获得首期1500万美元……仅2007年第四季度以来，中国医药产业便有至少21个项目获得投资。

　　还是“老三样”

　　3月31日，联想弘毅以逾1.8亿元人民币投资广州康臣药业。都是在一个平等的医药市场竞争环境之下，为什么康臣药业却能够获得巨额投资？原因有三：一是有军工背景的团队；二是技术研发实力，“尿毒清”作为治疗慢性肾病特效药获得市场认可；三是股权结构相对简单。

　　软银赛富亚洲投资基金2008年的第一笔投资投向了深圳市翰宇药业，首期1500万美元。该企业是中国领先的多肽类研发生产企业，其多肽新药项目数量占到了整个国内多肽行业的八成以上。

　　福田药业1月中旬获得2000万美元投资。该公司是亚洲同行里的领先者之一，拥有众多国际客户。

　　去年12月，美国红杉资本将1700万美元投向了诺康生物。中国有很多具有潜力的医药企业，为什么选择了诺康生物？事实上，红杉中国基金决定投资之前，在医药领域进行了一番深入的考察。诺康能够拥有先进的、国际化的市场理念和经验丰富的管理团队，是中国生命科学医药领域里的生力军之一。

　　纵观近一两年来的医药融投资案例，能否获得投资的关键点仍然是人们所熟知的“老三样”：团队、模式和成长前景。

　　不过，怎样组建符合融资要求的团队，设计出符合企业长远发展的商业模式，以及对未来作出富有吸引力的描述，却是诸多远离资本市场的医药企业所匮乏的。

　　“被吃”讲规划

　　医药市场的竞争向来激烈，如今在资本力量的作用下，新一轮并购风潮已经来临，并将继续延续，“大鱼吃小鱼”式的并购已无可避免。那么，作为成长型医药企业，当“被吃”的命运无法改变之时，又该以怎样的努力做一条让吃者满意、自己又有商量余地的“小鱼”呢？

　　卖出的时机相当重要，在这方面，有两个案例可以对比：重庆“时珍阁”和东盛“白加黑”。“时珍阁”是块金字招牌，在2002时曾为重庆当地“三甲”医药连锁，但在2003年之后进行了一系列大手笔投资，导致资金不足，企业亏损严重。最后只能于2007年11月对股权进行拍卖，但却流标了，时珍阁所拥有的7项注册商标仅以1.15万元超低价被人买走，这令人唏嘘不已。在本案例中，时珍阁就是没有掌握好出售时机，最终迎来了死亡结局。而东盛集团虽然也面临危机，但“白加黑”品牌却没有受到过多影响，产品市场占有率较高、市场成长性良好，最后能以12.64亿元人民币买给拜耳。

　　另外，不同的包装对于并购金额会有很大的差异。因为对于并购方而言，其更看中的可能是市场的互补。可以请专业人员从团队建设、财务报表、销售网络、市场份额、经营业绩、企业品牌、成长前景、未来规划等各个方面进行梳理、设计，挖掘企业价值，既要让并购方看到企业面临的困难，又对企业的未来不丧失信心。作者：汪敏


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