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制药行业关注产业政策全民医保是医改方向

日期:2008-6-4 15:30:29 来源:医药电子商务网

　　根据今日投资对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测(2008年)调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对集中：食品生产与加工、化工品各有4只入选、排名第一，制药、金属与采矿、家庭耐用消费品各有3只入选、排名第二，生物技术、煤炭各有2只入选。

　　2007年第三届医药百强年会于5月17日到19日在河北廊坊国际饭店举行，80多家医药百强公司参加了会议。与会人员包括政府官员、百强代表、高校科研精英、医药经济界人士等，代表们分别就医疗保障制度改革与发展、天然药物创新、百强工业结构变化、医药品牌战略等热点问题做了发言。

　　会议认为目前全民医保的方向明确，也取得初步成效，但仍问题重重。国家对医改的方向是明确的——走向全民医保。虽然有些人士认为从公费医疗走向医疗保险是推倒重来，但目前的医改不会是对现有医疗体制的推倒重来，而是改进和改善。05年以来也取得了明显的成效：07年底城镇职工基本医疗保险覆盖了接近1.8亿人，农村合作医疗参合人数达到7.3亿人，受益4.5亿人。

　　平安证券分析师认为，医疗体制改革的核心是强调政府在公共卫生中的主导地位。基本药物(约300种)的定点采购定点配送的实质是“统购统销”——回归计划经济时代。国有大型普药类企业未来前景广阔、责任重大。政府已经认识到了大型国有医药企业在中国医药行业中的重要地位，国家对医药工业的扶持会增加。看好作为医药行业产业链上游的原料药生产企业，以及龙头性医药商业公司。特别是以医药商业为主和重点包含医药商业的医药类上市公司，将会首先受益于行业整合进度的加快、产业集中度迅速增加，未来有望克隆苏宁电器的增长模式。

　　本周入选的30只股票中有7只股票的2008年预测市盈率小于20倍，大于30倍的有14只。从今日投资个股安全诊断来看，22只股票的安全星级均为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择华北制药和丹化科技给予简要点评。

　　华北制药：大宗原料药龙头

　　华北制药2008年的综合盈利预测值从六个月前的0.17元稳步上升至0.24元，同期股价累计涨幅超过70%。公司是目前国内最大的抗生素类医药产品生产基地，抗生素原料药总产量占全国总产量的15%左右，粉针制剂的年生产能力居全国第一位。其中，青霉素、维生素B12产量居亚洲第一，世界第二；半合成青霉素及中间体产量居亚洲第一；链霉素产量居世界第一；粉针剂产量居亚洲第一。

　　大宗原料药价格经过07年的一轮上涨之后，市场普遍预期其2008年的价格表现将不太乐观。主要原因是，大宗原料药历来是一个门槛不高、产能过剩的领域，“涨价——扩产——降价——亏损——限产(停产)——涨价”的循环在过去多次重复出现。伴随产品价格上涨而来的，往往是各企业竞相上产能，随后就是价格的暴跌。

　　但到目前为止，维生素C的价格周期已达一年，并且价格仍在攀升(2008年3至4月份，VC价格从80元/千克一路上涨到90-95元/千克，而近期价格又从90-95元/千克迅速涨到120元/千克，大大超出预期)；而青霉素类产品虽然从高位回落，但瞬即反弹——显示本轮价格周期与以往存在差异。

　　差异在何处？

　　东方证券分析师认为，从06年开始，维生素C、青霉素系列产品价格走高，背后的原因包括产业转移、环保压力和原料药成本上升等。其中环保压力起了决定性作用。国家在环保问题上施加压力，使得一大批小厂被关停，大厂限产。较之行业或企业出于自我保护进行的限产，约束力不可同日而语。由于国家的强力干预，供过于求的局面迅速改变。更为本质的是，行业进入壁垒大大提高。该分析师认为，对华北制药这一类大宗原料药企业的看法应该有所转变，其掌握的大宗原料药产能已经具备部分的垄断属性，有必要从资源控制的角度考虑其价值。

　　天相投顾分析师看好公司未来前景：1)短期内部分大宗原料药价格仍然会高位运行。2)基本药物定点生产，有望带来制剂类拳头产品阿莫西林、青霉素钾、头孢唑啉钠销售的快速增长。2007年11月，部分定点生产基本药物已正式上市，有数据显示，截止今年2月，定点生产阿莫西林已销售1000万盒。3)与DSM合作08年应该有所进展。DSM风投近期完成了在中国的首笔投资，投资额为2000万美元，该风投基金另外还拨出2亿欧元用于2010年之前的投资，而营养、制药是该基金关注的重点领域，DSM很有可能会加快与华药的合作步伐。

　　今日投资《在线分析师》显示，2008-2010年公司综合每股盈利预测值分别为0.24、0.34和0.51元，对应动态市盈率分别为38、27和18倍；当前共有5位分析师跟踪，给予强烈买入，买入和观望评级的分别有2、2和1人，综合评级系数1.80。

　　风险因素：价格上涨幅度和持续时间低于预期；奥运期间停产检修的时间超出预期；销量有所下降；销售价格高企业国外产能释放等风险。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。

　　丹化科技：重点发展乙二醇业务

　　丹化科技是国内目前唯一、全球第四家拥有羰基法合成醋酐技术的企业。羰基合成法是目前最环保和最先进的醋酐生产工艺，目前公司醋酐总产能达到7万吨/年的规模。

　　公司醋酐生产工艺先进。目前国际上醋酐的生产工艺主要包括乙醛氧化法、醋酸裂解法(乙烯酮法)和醋酸甲酯羰基合成法三种。相比而言，第三种方法流程短、产品质量高，可以联产醋酐和醋酸、腐蚀性小、能耗低(通过煤炭来制得)等特点受到国际推崇。相比国内其他厂家，丹化的醋酐生产工艺要领先5年左右。

　　丹化科技未来将重点发展是乙二醇业务。近期公司发布公告：公司向不超过10名特定对象非公开发行股份，本次非公开发行股票数量不超过5500万股(含5500万股)境内上市人民币普通股(A股)；公司控股股东放弃本次认购。募集资金公司将用于采用羰基合成技术进行20万吨/年洁净褐煤制乙二醇项目，这个项目是我国具有自主知识产权的、世界第一套煤制乙二醇工业示范装置。目前，采用该技术的全球首套1万吨/年装置在丹化公司已经运行良好，产品达到优级标准，并已经投放市场，已经被下游使用。

　　中金公司分析师认为，计划增发建设的煤制乙二醇项目具有核心技术优势和巨大发展潜力。在拥有一氧化碳分离和羰基合成等核心技术基础上，1万吨工业化装置流程顺利打通，在国际上首次突破了煤制乙二醇工艺路线。

　　和传统石油化工路线相比，成本优势极其明显，毛利率将达到50%以上，煤制乙二醇技术将带来公司长期高速增长潜力。该项目顺利投产后，公司将成为拥有核心竞争力的新型现代煤化工龙头企业。

　　今日投资《在线分析师》显示，2008-2010年公司综合每股盈利预测值分别为0.43、0.94和1.54元，对应动态市盈率分别为64、29和18倍；当前共有4位分析师跟踪，其中建议强力买入和买入的分别为3和1人，综合评级系数1.25。

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