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经历多次价格战后 VC股三年景气可期

日期:2008-5-30 10:16:43 来源:医药电子商务网

　　一般市场观点认为维生素C产能供给远大于需求，价格长期上涨不可持续，相关上市公司股票长期上涨同样不可持续。不过，近来不少机构的报告认为这个情况正在发生改变：维生素C经历多次价格战后，价格长期筑底，国外产能关闭，国内产能没有显著增长，维生素C供需矛盾大大改善。与此同时，来自海关的数据亦在给相关上市公司股价带来利好：3月出口达1.6万吨，创历史天量。有业内人士甚至预测，2009、2010年维C产业也将维持高景气状态。

　　价量齐升

　　“依照现在的国内外市场形势，4、5月份的出口将继续保持这样的规模，甚至会更高。”光大证券生物医药行业分析师姚杰如是认为。

　　对照今年1、2月的出口量，3月份维生素C1.6万吨的出口量比上述两个月的总量还多，同时也是2007年月均出口量的两倍多。基于发展中国家对食品添加剂需求旺盛，光大证券在报告中认为，市场对维生素C需求的增速其实高于行业普遍预测的2%~3%，尤其是国内需求增长更是远高于这个数字。目前国内市场对维生素C需求的判断过低。

　　该报告同时认为，全球维生素C供需矛盾已经开始向买方靠拢，并且2008年全球维生素C的供给相对偏紧，中国维生素C相关上市企业2008年会是一个历史性的大丰收年。

　　其实，上述供求关系同样在价格层面得到体现。今年3~4月，国内维生素C价格从80元/千克，一路上涨到90~95元/千克，5月后国内报价突破120元/千克，大大超出预期。

　　目前国家有一个2010年的节能减排目标，而维生素C相关上市企业多为国有企业，国家在这方面的调控会比较有效，光大证券分析师张美云进一步预测2009、2010年也将维持在高位。

　　出口价格方面，来自CEIC出口数据显示，维生素C及其衍生物2008年2月份出口平均价格继续刷新前期的记录，成交量也维持在较高水平。根据健康网最新的数据，近期维生素C市场出口的新定单甚至出现了11美元/千克。

　　背后推手

　　记者调查机构报告发现，多个机构的医药行业分析师都对相关上市公司给予较高评级，以其中一家机构为例，从去年7月至今对该类题材的上市公司均给予“增持”评级。而来自今日投资《在线分析师》的资料显示，国内维生素C龙头生产企业华北制药2008~2010年公司综合每股盈利预测值分别为0.23元、0.34元和0.51元，对应动态市盈率分别为42、28和19倍，并有多位分析师建议投资者强烈买入。

　　作为周期性产品，维生素C在去年已出现一波轮涨行情，本轮价量齐升背后究竟有何推力？

　　国泰君安分析师倪文昊向《医药经济报》表示，上述现象与奥运期间华北地区部分企业限产可能存在一定的关系：“企业可能考虑到会有3~6个月的限产期，所以加快了生产，导致了出口量的激增。”

　　对此，姚杰认为出口订单大增，导致国内供给严重不足，从另一方面加剧了4~5月国内报价大幅走高。他同时判断国际市场维生素C供给出现了问题，是导致出口量大幅增加的原因。

　　记者随后从健康网首席研究员吴惠芳处获悉，奥运限产的说法确实存在，但目前没有官方的资料可以确认这一情况。

　　不确定因素

　　“我们判断2008年全球产能为13万吨，需求很可能接近13万吨。”光大证券在报告中的上述表述，无疑增强了投资者的信心，而包括东北制药、华北制药等亦有不错的市场表现。目前甚至有业内人士指出，一些企业已经零库存。

　　不过，在供求关系紧张导致价格走高后，是否会刺激部分企业扩产或新企业上马维生素C项目？原有的平衡局面会否被打破？维生素行业是否真的会走出“涨价-扩产-价跌-亏损”的周期？

　　针对这一投资者关注的问题，倪文昊认为，价格周期的存在不可避免，故存在投资风险。

　　事实上，不确定因素依旧存在。2007年全国出口平均价为4.8美元/千克，已经有38％的利润；而今年4月份，出口的平均价已经达到7.1美元/千克，目前国内企业有扩展的冲动。

　　“预计短期内出口量和价格会继续走高，2季度出口均价格可能会超过9美元/千克，上半年均价有望在8.5美元/千克左右，在10月前国内价格将维持高位。不过，估计淄博华龙药厂会扩产，河南华星药厂转产扩产的可能性也同时存在。”姚杰最后说。作者：马建忠


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